8月份中國(guó)CPI同比上漲了6.5%，創(chuàng)出11年新高。肉類價(jià)格與去年同期相比上漲49%，推高食品價(jià)格水平整體上漲18%。

現(xiàn)在，投資者們擔(dān)心中國(guó)央行不久將進(jìn)行又一次加息。在此之前，中國(guó)央行自年初以來已經(jīng)連續(xù)四次加息。但是，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年第二季度的增長(zhǎng)率高達(dá)12%，即便中國(guó)央行再次加息恐怕也很難馬上放慢經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，對(duì)于同樣火暴的中國(guó)股市，再次加息恐怕也同樣無濟(jì)于事。

不管使用的詞匯多么委婉，經(jīng)濟(jì)過熱似乎已經(jīng)成為事實(shí)，其可能產(chǎn)生的后果和負(fù)面影響正在顯現(xiàn)。物價(jià)上漲只是經(jīng)濟(jì)過熱的表面現(xiàn)象，深層次的問題會(huì)逐漸顯露出來。一方面是低收入者的生活，另一方面，物價(jià)上漲勢(shì)必會(huì)引起工資上漲，中國(guó)的公司企業(yè)將會(huì)面臨著越來越大的工資上漲壓力。

事實(shí)上，從許多國(guó)家的經(jīng)歷看，物價(jià)上漲幅度一旦超過5%就很難控制。盡管中國(guó)政府可以通過直接行政干預(yù)控制物價(jià)上漲，但也僅僅只能限于少數(shù)商品。單純控制豬肉漲價(jià)并不難，但要控制全部商品的價(jià)格就是另外一回事了。

中國(guó)本輪物價(jià)上漲看似是由豬肉漲價(jià)所引發(fā)，但真正的根本原因是負(fù)利率政策，自2004年5月以來，中國(guó)實(shí)際存款利率就一直為負(fù)。負(fù)利率是推高中國(guó)房?jī)r(jià)和造成股市泡沫的根本原因。目前人民幣一年期存款利率為3.60%，但前8個(gè)月中國(guó)CPI卻高達(dá)3.9%，即使不考慮利息稅的影響，中國(guó)目前實(shí)際利率仍然為負(fù)0.3%。負(fù)利率在任何國(guó)家都是不正常的現(xiàn)象，尤其在中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)的情況下長(zhǎng)期堅(jiān)持負(fù)利率政策更是不正常的現(xiàn)象。

扭轉(zhuǎn)這一局面的唯一措施就是加息。按8月份CPI高達(dá)6.5%和利息稅5%計(jì)算，中國(guó)理論上的加息幅度應(yīng)該在3.225%，只有如此，實(shí)際利率才能變負(fù)為零。也就是說，中國(guó)要想讓貨幣政策充分發(fā)揮效果，利率水平應(yīng)該比目前翻一倍。

但這種情況似乎完全不可能出現(xiàn)，理由很簡(jiǎn)單。這么大的加息幅度肯定會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)緊急剎車，而股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫也會(huì)隨之破裂。因此，中國(guó)央行接下來能夠做的實(shí)際上也很簡(jiǎn)單：按常規(guī)溫和加息一次，或是再一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。投資者其實(shí)大可不必?fù)?dān)心（本文來自www.fool.co.uk網(wǎng)站，原文作者是DavidStevenson，編譯時(shí)略有刪節(jié)）。

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